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期货日报:织厂开机率提高 PTA后市行情可期

2015/2/9 14:00:16
文章来源:网络

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  下游织厂开工率的稳步回升是PTA期货后市走强的最大利好,终端需求必将带动原料价格上升。近期PTA工厂纷纷检修,行业整体开工率降至78%附近,虽不致造成货源短缺,但会显著提振市场心态。一些利空因素较为隐秘,只有在价格深幅下跌的情况下才会出现,譬如PX和PTA的社会库存。

  现阶段PTA的利空因素表面看来比较多。中东去年10月开工的两套产能冲击亚洲市场,PX供应过剩的格局没有改变;相关产品MEG供应过剩的局面更甚,港口库罐已经满仓;PTA工厂自去年下半年以来开工率持续维持在95%的高位,社会库存也不可小觑;终端下游涤丝涤短的产销,仅在上周初短暂反弹后随即归于低迷。但笔者认为,以上因素均不会主导PTA市场未来行情,PTA市场未来行情的引擎将由终端纺织服装的出口回暖、内销稳增所引发,预计振荡之后PTA市场将会迎来一波大幅上涨行情。

  一、原油价格维持强势,差价促PX回稳

  原油市场近期的最大利好就是需求的逐步回升。自进入2010年以来,美国的油品总需求开始缓步上升。最近几周,据美国能源信息署的数据显示,油品总需求已经增至1965.3万桶/日。在经济运行正常的2000-2007年,总需求的上下波动区间为2000—2200万桶/日。1965.3万桶较2000万桶的下线已经相差不远,我们相信在2010年的第二季度该值会攀升至2000万桶上方。汽油需求的季节性规律更为明显。从今天的汽油消费量走势看,每年的二三月间正是汽油需求开始增加的时间,随着天气的逐步转暖需求量稳步上升,到每年的8月份需求达到一年的顶点,之后开始缓慢下滑。这与原油价格的季节性走势不谋而合。美国万事达卡公司通过对加油站售出的汽油计算出,截至3月5日当周,美国汽油日需求961.9万桶,比前周增加23.4万桶,增幅为2.5%。这是2009年7月3日以来汽油销售量最多的一周。

  同时,原油的供应和库存对油价也不构成利空。美国能源信息署统计数据显示,2010年2月份欧佩克原油产量稳定,2月份欧佩克原油日产量2949万桶,比1月份增加了2万桶。欧佩克在3月17日召开的部长级会议上又做出了维持目前原油产量配额不变的决定。具体到第一消费大国,美国的油品商业总库存持续下滑,去库存化进展顺利。最近一周的库存报告显示,截至3月12日当周,美国原油库存增加100万桶至3.44亿桶,汽油库存减少170万桶至2.273亿桶,包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少150万桶,总存量为1.481亿桶,连续第七周减少。成品油库存的下降凸显了消费的好转。尤其是之前拖累油价的馏分油库存曾到达过26年的历史高位,近期也出现了连续下滑。

  原油的强势会直接提高下游石化产品的成本,并会带来市场的多头气氛。亚洲石脑油价格在2月初跌至700美元下方后即开始回升。3月17日,亚洲市场石脑油涨15美元至738-742美元/吨CFR日本,异构级MX涨19美元至908-909美元/吨FOB韩国,PX涨14美元至1027-1028美元/吨FOB韩国。

  PX现货自2月底跌破1000美元关口,前期下探至960美元/吨FOB韩国附近,彼时与石脑油价差缩小至224美元/吨。2009年10月PX的下跌止稳就是在与石脑油价差为203美元附近时出现的。许多贸易商因此拉升PX价格,PX现货得以迅速站上1000美元关口并继续上冲。贸易商认为原油维持80美元左右,石脑油供应偏紧,价格也维持在700美元上方运行,当前PX价格基本仍然处于低位。而PTA工厂因PX合同比例不少,在PX现货市场上主动询盘不多;加之3、4月间许多PTA工厂进行检修,PTA对PX的需求降低。由此看,PX供应过剩在短期内无法得以缓解,成为PTA现阶段上涨的潜在利空。

  二、涤丝接近成本价位,纺织服装出口喜人

  决定PTA价格走势的并非是PTA自身的成本因素,PTA的生产利润自2009年下半年以来就在1000元/吨附近,决定PTA价格的关键因素是下游聚酯工厂的买盘。其中,更为重要的是涤丝的库存与成本。涤丝工厂利润尚可即会采购PTA;若涤丝库存高企而成本不保,出现减产或降低开工率等情况,那么PTA供应过剩以及社会库存就将成为其价格上涨的最大阻力。

  本周初涤丝保持产销不振的势头,工厂库存普遍在3周以上,被迫继续下调报价,不过,因丝价已接近成本线,价格下调的空间已有限。自周中起,受PTA期货和MEG现货止跌反弹提振,涤丝产销明显回升。受原料市场走坚和涤丝产销回升影响,涤短市场气氛也略有好转,但产销仍显清淡,价格整体稳定。同样受原料市场走坚和涤丝产销回升影响,聚酯切片市场气氛也有所好转,产销明显回升。

  聚酯产销好转的根本原因是终端下游的纺织服装企业的回暖复苏。近期纺织厂“劳工荒”有所缓解,织机开机率继续回升到70%附近,纺织生产和备货积极性在恢复中,中国轻纺城日成交量也增至250万米以上。

  2010年3月1-5日,第20届中国华东进出口商品交易会在上海举行。华交会上的大部分企业表示,2010年前2个月纺织出口情况明显好于上年同期,其中出口到美国的订单回暖最为明显,欧洲和日本恢复情况较为一般。目前纺织企业订单普遍较满,部分已经签到7月份。从海关数据看,我国纺织服装2月出口数据强劲反弹,单月同比增长达到89%,大幅超出预期。2月数据强劲反弹,一改1月平稳增长的态势,主要是因为2009年2月的出口数据是个V型谷底,基数低导致2010年2月出现大幅反弹。从月环比看,由于春节长假、天数较少原因,2月纺织品服装出口额比1月减少了18.83%。

  下游织厂开工率的稳步回升是PTA期货后市走强的最大利好,终端需求必将带动原料价格上升;近期PTA工厂纷纷检修,行业整体开工率降至78%附近,虽不致造成货源短缺,但会显著提振市场心态。一些利空因素较为隐秘,只有在价格深幅下跌的情况下才会出现,譬如PX和PTA的社会库存。另一个不稳定因素是国家的宏观调控力度,若流动性回收力度加大,对整个金融市场都将是重大利空。后市密切关注纺织厂周期性补库何时展开。

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